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国家统计局8日公布7月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据。CPI同比下跌2.1%，环比下跌0.3%；PPI同比下跌4.6%，环比下跌0.1%。专家分析，下半年通胀压力并不大，物价维持稳定不具备扎实的基础，仍将在保守区间运营。

下半年PPI有上行压力，但是上行空间受限。CPI同比重返2时代7月份，从同比看，CPI下跌2.1%，涨幅比上月不断扩大0.2个百分点。非食品价格上涨2.4%，影响CPI下跌大约1.96个百分点。

其中，汽油和柴油价格分别下跌22.7%和25.1%，合计影响CPI下跌大约0.42个百分点；医疗保健类价格上涨4.6%，旅游价格上涨4.4%，教育服务类价格上涨2.8%，居住于类价格上涨2.4%，上述四项合计影响CPI下跌大约1.16个百分点。据测算，在7月份2.1%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为1.4个百分点，新的涨价影响大约为0.7个百分点。从环比看，CPI下跌0.3%，主要受非食品价格上涨影响。

非食品价格上涨0.3%，涨幅比上月不断扩大0.2个百分点，影响CPI下跌大约0.28个百分点。国家统计局城市司高级统计师绳国庆撰文分析，暑假上下班高峰，市场需求减少，飞机票、旅游和宾馆住宿价格分别下跌14.5%、7.9%和2.2%，三项合计影响CPI下跌大约0.19个百分点，是CPI下跌的主要原因。关于下半年CPI走势，中资国信资产管理公司首席经济学家郑后出拒绝接受第一财经记者专访时回应，2018年下半年我国CPI未来将会保持保守。

从食品项看，中美贸易摩擦对农产品价格利多受限，猪肉价格同比仍在低位；从非食品项看，国际油价下跌空间收窄，虽然未来将会保持在高位，但是不受基数效应影响，同比增长速度未来将会上升。预计下半年CPI大幅度下行可能性较小，大概率维持在保守水平。

国家发改委价格司司长岳修虎2日在发布会上回应，近期国内外市场经常出现了一些新的情况、新的变化，尤其是贸易保护主义激化，国际商品市场、金融市场波动增大，不确定性明显强化。但下半年，我国物价维持稳定不具备扎实的基础，仍将在保守区间运营。接下来将强化价格监测分析预警调控，维持价格总水平基本平稳。

PPI同比、环比涨幅皆回升7月份PPI的同比和环比增长速度皆有小幅回升。从环比看，PPI下跌0.1%，涨幅比上月回升0.2个百分点。生产资料价格上涨0.1%，涨幅比上月回升0.3个百分点；生活资料价格上涨0.2%，上月为持平。

从同比看，7月PPI下跌4.6%，涨幅比上月回升0.1个百分点。生产资料价格上涨6.0%，涨幅比上月回升0.1个百分点；生活资料价格上涨0.6%，涨幅比上月不断扩大0.2个百分点。在主要行业中，涨幅回升的有黑色金属冶金和辊加工业、有色金属冶金和辊加工业，合计影响PPI同比涨幅回升大约0.31个百分点。

涨幅不断扩大的有石油和天然气开采业，下跌42.1%，比上月不断扩大9.4个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业，下跌24.6%，不断扩大4.7个百分点。据测算，在7月份4.6%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响大约为3.9个百分点，新的涨价影响大约为0.7个百分点。中邮证券公布的一份研报表明，7月份PPI环比涨幅收窄，新的供需平衡早已达成协议，供给膨胀边际增量没减少的情况下，价格的主导因素重返市场需求。

市场需求端的萧条传导至生产末端，生产和市场需求双双回升，新的涨价因素在市场需求回升造就下收窄，同时三季度翘尾因素上行，两者联合造就PPI同比上行。长江宏观分析师赵伟撰文分析，年内PPI拐点已现。基建投资结构性发力，对工业品市场需求有可能很弱于传统周期，有可能减缓PPI上行节奏、但较难转变下半年PPI上行趋势。郑后出告诉他第一财经记者，2018年下半年PPI有上行压力，但是上行空间受限。

从有色系看，不受欧元区、日本、新兴市场经济上升以及中国经济承压的影响，变换考虑到美元指数重回95-100区间，下半年大幅度下行可能性较小；从黑色系由看，虽然中国经济承压，基建投资增长速度与房地产投资中的建安工程投资增长速度上行，但是不受供给外侧结构性改革边际前进的影响，预计黑色系由大幅度上行可能性较小；变换考虑到国际油价同比增长速度未来将会上升，新的涨价因素大概率大位中略叛。

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